昨日晚间，市场研究机构WolfpackResearch发布长达56页的做空报告，指控国内资讯阅读平台趣头条存在欺诈行为。报告称，2018年趣头条74%的销售额是虚假的，以及77%的现金余额是不存在的。
资料显示，趣头条上线于2016年6月，以高额返佣的运营模式迅速在竞争激烈的移动信息分发市场崛起，并仅用了两年时间便完成赴美上市。
根据趣头条财报，2018年趣头条全年营收30.2亿元，同比增长484.5%，且截至2018年12月31日，趣头条拥有现金、现金等价物和短期投资为23.017亿元人民币。
对于这些数字，WolfpackResearch提出了公开质疑。
根据其提供的研究报告，通过翻查趣头条及其附属公司提交的文件，WolfpackResearch发现其总收入只有24亿元。此外，在剔除趣头条主要运营VIE主体和其内部“广告代理”的详细信用报告后，WolfpackResearch称趣头条2018年的收入只有7.89亿元。
WolfpackResearch认为，趣头条在2018年通过不存在的“广告客户预付款”记录在其内部广告代理上海点冠公司的账本上，创造了至少12.9亿元的虚假收入，然后该笔资金向趣头条的VIE运营主体上海基分有限公司作为预付费用。而在这一操作过程中，趣头条提高了两家公司的财务状况，但实际上二者并无任何现金来往。
另外，WolfpackResearch在报告中指出，趣头条有将近50%的广告投放来自于未公开的关联方，在其测试的5万个广告样本中，WolfpackResearch发现四家公司占趣头条总广告流量的69.7%，其中前三位均是与趣头条创始人谭思亮关联的公司，而第四位则是近日正式宣布破产的淘集集。
公开资料显示，谭思亮，趣头条创始人、董事长兼CEO。在创办趣头条之前，谭思亮曾担任盛大在线开放平台总监，并创办了互众广告，在广告代理投放领域浸淫多年。
面对WolfpackResearch的指控，趣头条今天回应称，该报告有严重错误，完全背离了基本事实，趣头条会在近日做出官方回应。
值得注意的是，WolfpackResearch对趣头条广告收入数字真实性的质疑，直击趣头条的商业命脉。
原因在于，趣头条的主要收入来源，正是广告和营销业务。
根据趣头条官方发布的财报显示，趣头条2018财年广告营收为人民币28.143亿元，占其净营收30.2亿的92%。在今年Q3亦是如此。今年Q3，趣头条净营收为人民币14.069亿元，其中广告和营销营收为人民币13.816亿元，占比98%。
从商业模式来看，趣头条正是一家广告公司。
截止目前趣头条总市值为8.65亿美元，距离最高市值已缩水8成多。这也意味着美股投资人并不看好趣头条所讲的下沉市场故事。
趣头条的商业逻辑在于，用现金补贴聚拢三四线用户，然后利用广告变现。但目前下沉市场也已经没有多少红利可供挖掘，趣头条的日活卡在三四千万级别，迟迟难以破局提升至五千万，另外趣头条的用户是以现金补贴吸引而来，这意味着趣头条要付出极高的用户拉新、留存成本。
从目前趣头条持续的巨额亏损来看，投入产出效果不佳。财报显示，趣头条2019年第三季度净亏损为8.884亿元。
过去两年一路狂奔的趣头条在上市之后股价一路下行，谭思亮在证明“趣头条被低估了”而不是做空机构WolfpackResearch口中的“骗子公司”，还需拿出更具说服力的表现。
作者/叶二
