颖泰生物的母公司华邦健康是一家A股中小板的上市公司，此次颖泰生物冲击精选层公开发行，也是目前为止， “A拆精选层”的第三个案例。
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所谓“分拆上市”，指的是A股的上市公司，将其控股的子公司在A股市场再上市。
简单的说，就是A股上市公司再生出一个A股上市公司子公司。
可以简称为“A拆A”。
这是标准的“分拆上市”。
此前，“分拆上市”在A股市场少之又少，去年12月颁布的《分拆新规》，为“A拆A”的“分拆上市”打开了一扇门，但同时也提出了很多规范性条款。
“A拆A”并不容易。
周一（3月16日），新三板企业颖泰生物公告称，已经完成了“精选层挂牌辅导验收”，从辅导备案到验收仅用了18个工作日，创造了辅导验收的最快纪录。
值得注意的是，颖泰生物的母公司华邦健康是一家A股中小板的上市公司，此次颖泰生物冲击精选层公开发行，也是目前为止， “A拆精选层”的第三个案例。
“A拆精选层”或许是另一种值得探讨的思路。
从“A拆A”到“A拆精选层”！
公开资料显示，上市公司华邦健康2011年9月30日曾发布公告称，拟通过换股方式吸收合并颖泰生物，上市公司为拟吸收合并方和吸收合并完成后的存续方，颖泰生物为被吸收合并方。
公司以发行股票作为对价，交换李生学等18名自然人股东（下称“交易对方”）所持颖泰生物77.26%的股权，交易作价8.47亿元。
新三板数据显示，截止目前，上市公司华邦健康直接持有颖泰生物70.9%的股权，仍为公司的控股股东。
此次华邦健康拟分拆颖泰生物在新三板精选层公开发行，是一种标准的“A股分拆精选层挂牌”的资本运作。
实际上，在此之前，就已经有两家上市公司准备分拆子公司到精选层公开发行。
1月23日，新三板企业贝特瑞报送了精选层公开发行的辅导备案材料，目前辅导备案已受理。
公开资料显示，贝特瑞是上市公司中国宝安旗下的锂电材料供应商。
中国宝安集团控股有限公司、中国宝安分别直接持有贝特瑞的股份比例为 48.50%、26.98%，而中国宝安直接和间接累计持有中国宝安集团控股有限公司的全部股权。
也就是说，上市公司中国宝安合计持有贝特瑞75.48%左右的股权，处于绝对控股地位。
1月21日，苏轴股份也发布公告称，拟向公开发行股票并在精选层挂牌，现正接受辅导，这也是新三板首份进入精选层辅导公告。
苏轴股份同样是A股上市公司创元科技的控股子公司。
截至2019年三季报，上市公司创元科技直接持有苏轴股份的比例为47.50%，是公司的控股股东。
为何偏爱“A拆精选层” 原因有二
去年12月13日，《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》出台后，为何不断有上市公司子公司宣布“分拆到精选层”做公开发行，谷主研究后发现，原因有这么两个：
第一、“A拆A”前提条件较多，要符合不容易
根据《分拆试点若干规定》的内容，“A拆A”需要满足6大主要条件。
1、上市公司上市时间有要求，需要满 3 年。
2、上市公司本身的盈利有要求：最近3年连续盈利，且最近3年扣除子公司利润后归母净利润累计不低于6 亿。
3、上市公司与子公司的相对规模有要求：子母公司利润占比不超50%，净资产占比不超30%。
4、上市公司募投资金对子公司投向有要求：最近3年募投资金投向子公司不能超子公司净资产10%。
5、对子公司行业有要求：子公司主要从事金融业务的，不能分拆。
6、对并购来的资产有要求：最近3年，通过并购来的资产不能分拆上市。
这么看起来，“A拆A”的“分拆上市”，这一条路走起来并不容易。
第二、精选层“小IPO”，其主要制度接近A股，吸引力强。
去年底推出的新三板“小IPO”，其主要发行和交易制度已经接近A股，主要有以下几点：
1、引入“公开发行”制度
只要新三板挂牌满一年的创新层公司就可以申请公开发行并在精选层挂牌，发行制度类似A股的IPO。
2、投资者门槛大幅降低
精选层投资者门槛降至100万、创新层投资者门槛降至150万，基础层投资者门槛降至200万。
3、连续竞价交易
新三板精选层参考A股的交易制度，实行连续的竞价交易，涨跌幅为30%，高于科创板的20%和其他板块的10%，显示出更大的包容性。
4、交易门槛降低
为了增强流动性，交易门槛也较之前降低，将投资者最低申报数量由1000股调整至100股。最低申报数量降低，将促进交流的活跃度。
5、转板上市
精选层挂牌满1年，通过保荐机构保荐，直接在A股的交易所挂牌上市，实现真正意义上转板。
为精选层企业后续资本市场之路留下了足够的想象空间。
谷主分析认为，既然从制度上看，“A拆A”的“分拆上市”难度较高，而分拆到精选层挂牌，其制度又十分接近目前的A股，上市公司将子公司在新三板做“小IPO”，就成了自然而然的选择。
重点是，目前为止，对于A股分拆子公司到新三板“小IPO”，并没有制度上的障碍，这也为“上市公司子公司证券化”提供了另外一种全新的思路。
