今天是王悦被发现失联的第六天，在3月25日递交了一封书面辞呈后，他就没有再露面了。
半个月之前，王悦是A股游戏公司恺英网络股份有限公司（002517.SZ，以下简称“恺英网络”）的董事长。这家业内颇为知名的游戏公司，刚刚在过去的两个月完成董事会换届。原本应该顺利交接的流程，却因为王悦先后辞去董事长和董事职位，显得有点踉踉跄跄。更为出乎意料的是，作为公司实控人的王悦突然失联，可能让恺英网络上下蒙上一层不安的色彩。
失联消息的发酵，也加剧了投资者们的猜测。在某大型股吧中，恺英网络的股民们议论纷纷，他们搞不清楚状况，只能调侃遭遇了一次“奇葩”事件。一片狐疑之中，4月2日收盘恺英网络涨超7%，创下近一周来的新高，换手率达9.58%。这使得此次“失联事件”更加戏剧化。
王悦和恺英网络之间究竟发生了什么，现在仍不得而知。
壹
王悦失联发生在3月28日。恺英网络此前公告称，公司从3月28日起通过邮件、电话和微信等方式联系控股股东、实际控制人王悦，但都未果。4月1日，在回复深交所的问询函中，恺英网络再次确认了失联消息，并表示不能确认由此而带来的相关风险。
据经济观察报的最新消息，王悦此次失联或涉违规案件，已被公安机关“网上追逃”。但这一说法尚未得到证实。
截至目前，王悦持有恺英网络4.61亿股股份，占总股本的21.44%。不过，他所持股份几乎已全部质押。并且看起来，他也从恺英网络的管理层中彻底出局--在后者完成新一届董监高人员的交接后，王悦目前不再担任任何职务。
其实，王悦从恺英网络的逐步抽身早有端倪。去年7月28日，王悦以个人原因辞去恺英网络总经理职务；今年3月21日，恺英网络董事长由王悦变更为金峰。短短四天之后，王悦在当选新一届董事会董事后再次辞职，然后失联至今。
在目前的A股游戏公司中，恺英网络看起来不温不火。这和王悦以往留给业内人的印象大致一样。不过提到“蓝月传奇”（贪玩蓝月），这款市面上广告魔性十足的网页游戏，可能很多人多少都曾投过去一瞥。而“蓝月传奇”的背后，就是恺英网络。
管理层动荡之际，恺英网络当前的日子并不好过。业绩财报显示，2018年恺英网络营收和净利润指标均大幅下滑，其中净利润跌幅达89.75%。今年一季度这种情形仍在延续。恺英网络预计，一季度归属上市公司股东净利润为4500万-6700万元，同比骤降73%-82%。
面对解释业绩下滑，恺英网络归因于去年版号政策收紧的冲击，以及部分已上线游戏进入生命周期末期，游戏流水降低。而目前多款新游戏仍在研发之中，导致难以对业绩形成收益补充。
业务不振叠加去年的弱市行情，2018年以来恺英网络股价一路下跌。尽管此次王悦失联反而令股价“蹊跷”走高，但相比2018年初每股22元左右的价格，仍跌去了76%。
与此同时，恺英网络的董事会席位似乎成了一块“烫手山芋”。在新一届董事会改选中，先是候选人之一的冯显超以个人原因为由不再担任董事候选人，恺英网络随即提名王悦候选，但不料王悦当选不久便提出辞职，董事会只得再增补他人。王悦和冯显超这对老搭档，似乎不约而同地拒绝了继续在恺英网络中发挥作用，转而纷纷避之不迭。
值得注意的是，恺英网络在2月14日发布一则公告称，股东冯显超所持1.41亿限售股被上海金融法院冻结，占总股本的 6.55%，占其全部持股的的 54.13%。而这些冻结的股票，为此前冯显超与国泰君安办理股票质押式回购业务所质押股票。公告发布当时，股票质押借款已触及平仓线条款。所幸的是，因该等股份已被冻结，暂时逃过了被平仓的风险。
贰
对恺英网络而言，王悦毫无疑问是灵魂式的人物。
恺英网络目前的主要业务包括游戏、平台业务和娱乐业务。旗下的游戏产品包括手游“全民奇迹”、“王者传奇”，以及页游“蓝月传奇”等。
而36岁的王悦从一个个人网站的发烧友，到成为上市游戏公司的掌门人，经历了一段典型的“草根”创业之旅。在不少公开资料中，王悦在大学阶段通过做个人网站挖到第一桶金。从一名草根站长，开始酝酿建立一个当时仍然模糊的“互联网王国”。
2005年，刚毕业的王悦机缘凑巧，加入初创期的51.com并历任多个岗位。2008年他创立恺英网络，老同学冯显超那时起也就成为他的老搭档。2009年前后是社交游戏的风口期，偷菜游戏风靡一时。在观摩了这类游戏的“套路”之后，信心十足的王悦开始准备一试身手。
不久，恺英网络推出“楼一幢”。2009年下半年，这款游戏登陆人人网，出乎意料的是很快达到100万的用户量。而在接过腾讯递来的橄榄枝后，“楼一幢”改名为“摩天大楼”并入驻腾讯平台，一时间更为火热。
王悦和恺英网络的风生水起，很快引来投资机构的目光。2009年11月，恺英网络获得凯鹏华盈中国的100万美元A轮融资。2011年2月，恺英网络又拿下凯鹏华盈中国、经纬中国和清科创投的1500万元战略投资。
在恺英网络的上升时期，王悦曾是上海备受追捧的三位“80后”游戏公司掌门之一。其余两位是心动游戏黄一孟和五分钟郜韶飞，他们分别研发了《神仙道》、《开心农场》这两款流行一时的游戏。
王悦是一个习惯踏中风口的人。在当年社交游戏降温之后，他逐渐瞄上网页游戏。2011年，恺英网络推出“蜀山传奇”，同样借助腾讯的分发平台，这款游戏“月收入一度达到5千万。”而三年后手游的风口来临，恺英网络又推出《全民奇迹》的手游，这款游戏的一度火热，也让恺英网络继续在游戏市场上领有一席之地。
王悦一度把腾讯视为业务发展的“大腿”，正是借助腾讯强大的运营能力和渠道资源，恺英网络的几款游戏才顺势流行。虽然势头良好，但在王悦看来，作为CP（游戏开发商），“总是求着别人的感觉还是不太好。”因此，恺英网络在2014年涉足平台战略，通过搭建游戏平台，完成身份角色的部分转换。
一边是风头正盛，一边也不断遭受质疑。在部分业内人眼中，王悦是一个习惯跟风的人，总是按照别人的节奏在走。2014年6月在一次接受采访时，他坦言解释，恺英网络首先需要一个赚钱的机器，而这个机器可以是游戏或者平台，只有稳定地产生收入，才能够有资源去做创新。
王悦不止一次的说，他不太懂游戏，平常只玩一些简单的智力型小手游。他更感兴趣的，是互联网产品的运营和对流量的经营。
在2015年，恺英网络的“流量”达到巅峰。当年12月，恺英网络作价63亿元借壳泰亚鞋业股份在深交所上市，在游戏业内成为轰动一时的案例。登陆A股之后，王悦随即展开大手笔的收购，其中包括2017年以16.07亿现金收购浙江盛和51%股权，和2018年10.64亿元收购浙江九翎70%股权--尽管这两笔收购价均远超两家公司当时的账面净资产。
资本市场的加持，也让王悦迎来高光时刻。2016年，33岁的王悦以70亿元财富入选“2016胡润80后白手起家富豪榜”，排名第10位。同在榜单上的，还有同属游戏行业的英雄互娱CEO应书岭、滴滴程维，以及今日头条的张一鸣。
在当年胡润百富在北京举行的周年庆暨颁奖晚宴上，王悦还作为年度“最受尊敬青年企业家”上台领奖。
叁
但风光之时，隐忧开始出现，恺英网络旗下多款主营游戏不时卷入重大争议和仲裁风波。
2014年，恺英网络多次卷入与盛大网络的的产权纠纷，彼时盛大递交起诉状，要求恺英网络等停止侵权《烈火战神》、《斩龙传奇》等游戏。
昔日的合作伙伴腾讯也找上门来。在2017年下半年恺英网络控股子公司上海恺英推广《阿拉德之怒》手游之后，腾讯请求判令包括上海恺英在内的四被告赔偿经济损失等5000万元，并且停止运营该游戏产品。2018 年12 月4日，上海恺英等相关被告的复议请求被驳回。
尤为要紧的是，作为恺英网络主要经营项目之一的“蓝月传奇”，其在此前财报中表示，所涉授权在2018年10月22日已经解除，未来能否继续运营存在重大不确定因素。
一名游戏业内资深人士告诉“商业人物”，蓝月传奇等传奇类页游，一般都是靠各种广告轰炸，但利润相对并不高，而且市场推广费用惊人。目前的页游，已经逐渐变成滚服盈利的模式，追求短期赚快钱，就是不停地导入用户、开新服来吸引新玩家。“蓝月传奇曾经达到2亿的月流水，这个数据放在过去是个不错的成绩，但与手游动辄5亿的流水相比，这点数据其实差距还是相当明显。”
世纪华通CEO王佶此前曾表示，未来游戏产业精品化是大势所趋，水准不高的产品很难在市场上立足。当前游戏产业仍保持持续增长，只有能够做出爆款的巨头和在细分领域产出优质产品的游戏公司才能够活下去。
王悦头顶的光环也正在散去。在2018年的胡润百富榜上，王悦身家缩水至30亿元，排名也掉至1324名。在这次失联的特殊状况之前，外界对恺英网络的关注也不断降温。遥想在之前频频大手笔收购之际，恺英网络曾受到券商等研究机构的持续关注。而现在打开同花顺终端，最近的一次研报也要追溯到去年4月份，恺英网络在业绩上的吸引力，显然也陷入了一个低谷。
早在2014年接受采访的时候，王悦信心满满地提到，做公司的一个想法就是希望“能够让跟着我们一起来做的兄弟们都身价过亿，不管是上市还是其他形式。我们要把未来五年的方向制定好。”言犹在耳，但如今，作为领头人的王悦自己却去向不明，这一幕可能远远超出了他们当初的料想。
在恺英网络已经改弦更张之时，不知道王悦这次能否全身而退？
作者：郭儒逸
来源：商业人物（ID：biz-leaders）
