过去的一年多，“特没谱”总统折腾不已，从贸易到科技，风波不断。
今天一早爆出来的事件，让我们看到了争端正在向金融领域蔓延。
根据彭博社报道，三位知情人士周五表示，特朗普政府正在考虑将中国公司从美国证券交易所除牌，以及限制美国资金对华投资等。
发生了什么？
北京时间9月28日早，据彭博报道，特朗普政府官员正在讨论如何限制美国投资者的投资组合流入中国。讨论的举措包括：将中国公司从美国证券交易所摘牌，以及限制美国人通过政府养老基金投资中国市场等。
据知情人士透露，具体的机制目前仍在讨论阶段，任何计划都需要得到特朗普总统的批准。
这意味着中美摩擦从贸易可能向更多领域蔓延。一年多来，贸易问题波及全球，企业和投资者倍感不安。如果蔓延到其他领域，意味着现行的国际秩序不仅在贸易层面，甚至金融层面也将受到扰动。
对我国进行金融限制这一讨论本身在美国政府内部多有争论。
一些官员认为，限制流动会让美国在贸易谈判中拥有更多筹码。但另一派则认为，限制资本流动和贸易措施应该是分开的。由于担心中美之间本已脆弱的经济关系可能崩溃，这一计划在白宫尚处于讨论阶段。
美国财政部负责国际事务的前副部长内森？席茨（Nathan Sheets）表示，对市场和双边关系而言，让中国企业退市或将美元直接从某些公司转出将是一件“大事”。“这两种（除牌和限制名单）做法都将非常具有破坏性。”
潜在措施的具体含义
据报道，正在讨论的主要涉及三方面举措。
一是“将中国公司从美国证券交易所摘牌”。
近几年，中国公司发展迅速，据《财富》统计，按收入计，2019年世界500强企业中，美国占121个，而中国有129家企业位列其中。
很多公司寻求海外上市的融资渠道，据美国《金融时报》报道，截至今年2月底，在美国三大交易所纳斯达克、纽约证交所和纽约泛美证券交易所上市的156家中国公司的市值总计为1.2万亿美元，其中至少包括11家国有企业。
从外国公司赴美上市的规模来看，中国公司在近几年占了相当大的比例，而且数字逐年增加。2016年，中国公司占全部外国公司赴美上市金额的35%，这一比率在2018年上升至58%。
美国市场上的外国公司上市比例
资料来源：Refintiv
Silvercrest Asset Management董事总经理Patrick Chovanec 就此发表推特Twitter：
“潜在的担忧是有道理的，但是如何在不造成大量附带损害的情况下进行处理是很棘手的。” “突然将中国公司除牌显然会在市场上引起冲击波。”
爆出本次讨论的新闻之前，很多中概股公司已经在尝试退出美国市场。今年5月，中芯国际宣布由于“交易量有限”以及“巨大的行政负担和维持上市的成本”，将从纽约证券交易所退市；同期，多家半导体公司表示要在美国退市。
二是“限制美国人通过政府养老基金投资中国市场”。
美国养老基金的投资标的主要集中在本国市场，占90%以上，在不到10%的海外投资中，中国市场也未占很大比例，绝对规模较为有限。
美国前五大养老基金投资比例
资料来源：Bloomberg, 云锋金融整理
三是考虑“限制美国投资机构配置指数基金里的中国企业”。也就是限制美国资本的投资范围，剔除了中国相关资产的配置。
市场观点综述
美国想要推行上述政策有两种途径：立法或者行政命令。前者难度较大，后者仍有可能。
最着急的是可能失去优质上市公司的美国的交易所。纳斯达克全球资本市场主管兼亚太区主席Bob McCooey几乎第一时间发声。
我们纳斯达克认为，我们资本市场的一个关键品质是，为所有符合条件的公司提供非歧视和公平的准入。所有美国股票交易所都有这样做的法定义务，这将创造一个充满活力的市场，为美国投资者提供多样化的投资机会。纳斯达克中国团队和我将永远支持中国的发行者和整个资本市场生态系统。”
——纳斯达克全球资本市场主管兼亚太区主席 Bob McCooey
也有观点认为，美国一直倡导开放，现在反而自我设限，将牺牲经济利益。
“美国在提供金融服务方面具有比较优势。长期以来，美国一直是向中国企业和投资者开放资本市场。在过去几年里，随着中国取消了对外国金融机构的壁垒，并取消了对外国投资者的限制，美国的措施获得了成效。如果美国在投资组合流向中国的道路上设置障碍的政策，它将牺牲这些收益。"
——彭博首席经济学家 Tom Orlik
结 语
对于上述美国可能牺牲的经济利益，相信白宫和参与讨论者也心知肚明。但这一讨论仍在进行，显示出美国想要在多个领域遏制中国、与中国“脱钩”的更长期和深远的战略意图。
回顾贸易争端以来，特朗普和白宫频频对我国就税率等发难，但并未拯救美国的贸易赤字，美国制造业回流也非常有限。这显示出，经济具有自身的规律，并不是个人或者一国政策能够逆转的。
金融领域同样如此。
当前我国经济走稳，尤其资本市场估值吸引力上升、开放度增加。我国股票加入MSCI指数且占比逐步上升，债券加入巴克莱指数，中国资本市场正在被纳入富时、道琼斯等更多主流指数。
“中国市场的风险‘小于或者不大于’其他市场。或许中国没有像发达国家那样先进、流动性强的监管体系，但这也为投资者提供了非常好的机会。我知道在当下时点这很有争议，但我非常看好中国，我想让大家知道我是真诚的。”
——桥水基金 Ray Dalio 2019.8
“十一”之际，回首新中国走过的路，外部环境并非都是一帆风顺。越是艰难的环境，越是显示出中国人民不屈不挠的韧性。走到今天，70年的成就足以让每个华夏儿女自豪。眼前的贸易、金融冲突，又岂能改变历史的大趋势？
无论外部风云如何变化，对中国来说，最重要的是做好自己的事情。
作者/王润梦 苏扬 杜绚
