微贷网申请在纽交所上市，股票代码为“WEI”，计划通过此次交易筹集至多 1 亿美元资金。
美国当地时间 8 月 10 日，汽车金融服务商微贷网向 SEC 提交招股书。招股书显示，微贷网申请在纽交所上市，股票代码为“WEI”，计划通过此次交易筹集至多 1 亿美元资金。
微贷网成立于 2011 年，总部位于杭州，是国内较早的网贷平台之一，平台最初主打纯信用贷款，2012 年开始转向汽车抵押贷款，并且通过线下加盟的方式拓展服务网络。截至上市前，微贷网在超过 300 多个城市建立了 517 家服务网点。
与近期登陆或即将登陆资本市场的 P2P 平台相比，微贷网主要有两点不同。
其一，主营产品不同：微贷网是一家主打车贷的 P2P 平台，车贷业务占营业总收入的 75% 以上，而上市网贷平台大多主营信用贷，例如 51 信用卡和维信金科。
其二，盈利能力不同：与不少亏损上市的企业不同，微贷网已经连续两年实现盈利，2016 年、2017 年和 2018 年 H1 的净利润分别为 2.91 亿元、4.75 亿元和 3.07 亿元。
下文是笔者结合招股书作出的简单分析：
1、“抵押登记+GPS 系统”汽车抵押模式的开创者
银行、汽车金融公司和 P2P 车贷平台是我国汽车金融领域的主要参与者，与房屋、新车等标准品相比，二手车是一种非标准的抵押物，银行等传统融资渠道一般不愿意接受借款人用二手车作为抵押品。
微贷网是国内最早采用“抵押登记+GPS 系统”的汽车抵押模式，即借款人只需在车管所办理抵押登记手续，并提供相关证件资料即可获得贷款，无需把车辆移交贷款机构代为保管。
微贷网首创的“不押车”模式颠覆了汽车抵押贷款“贷方机构保管汽车”的行规，建立了行业新标准。
作为最早一批抢占汽车金融市场的玩家，微贷网顺利收割到了第一批汽车贷款用户。从 2014 年到 2017 年，微贷网的贷款余额从 8.24 亿元增长到 152.03 亿元，复合年增长率（CAGR）高达 160%，截至 2018 年 6 月底，微贷网的贷款余额为 171.61 亿元。
▲微贷网 2014 年-2018 上半年贷款余额（单位：百万人民币）
在贷款余额高速增长的同时，微贷网的逾期率维持在较低水平。招股书显示，微贷网在 2015- 2017 年推出的贷款的 M3+（逾期超过 90 天的贷款）逾期率保持在 0.5%-0.7%，逾期率低于行业平均水平。
▲微贷网 2015-2017 年 M3+逾期率
2、瞄准小微企业主，用户粘性高
微贷网对 2018 年一季度申请汽车抵押贷款的 3400 名用户进行采访发现，95.5% 的借款人是小微企业主，89.5% 的借款人是遇到了资金周转困难，54.5% 的借款人年收入低于 5 万元人民币。
微贷网的调查结果与其客群定位不谋而合，微贷网主营的汽车抵押贷款针对的就是小微企业主。招股书显示，微贷网主要提供期限 1-36 个月，金额 3-20 万元，年利率 20%-36% 的汽车抵押贷款。
自 2011 年成立以来，微贷网的借款人数和投资人数增长迅速。其中活跃借款人数从 2016 的 21.6 万增长到 2017 年的 31.5 万，同比增长 45.8%；活跃投资人数从 2016 年的 30 万人增长到 2017 年的 56.1 万人，同比增长 87%。
▲2017 年微贷网的活跃投资人数同比增长 87%
此外，微贷网的借款人多为重复借贷，2016 年、2017 年和 2018 年 1-6 月，老用户的重复借款率为 53.4%、66.6% 和 55.7%。
3、国内最大的 P2P 车贷平台，连续两年实现盈利
根据 Oliver Wyman 报告，微贷网是国内最大的 P2P 车贷平台，2017 年市场占有率约 35%，超过了第 2 至 10 名市场份额的总和。
▲微贷网在国内车贷市场占有率居首位
在营收方面，根据招股书，微贷网 2016 年、2017 年和 2018 年 1-6 月的净收入分别为 17.61 亿元、35.45 亿元和 18.83 亿元。其中，2017 年净收入较 2016 年同期增长 101.28%，2018 年上半年净收入较 2017 年同期增长 20.1%。
微贷网收入组成部分有三类：贷款服务费、贷后服务费以及其他收入。其中，贷款服务费是微贷网最重要的收入来源，贷款服务费的占比虽然呈现下降的趋势，但一直在 75% 以上。
▲2016 年-2018 年上半年微贷网的营收情况
从放款类型来看，微贷网最主要的贷款产品是汽车抵押贷款。2016 年、2017 年和 2018 年 1-6 月的汽车贷款收入分别为 13.96 亿元、25.30 亿元和 13.36 亿元，分别占同期净收入的 79.26%、71.36% 和 70.92%。
在净利润方面，微贷网 2017 年的净利润为 4.75 亿元，与 2016 年的 2.910 亿元相比增长 63.2%；2018 年 1-6 月，净利润为 3.07 亿元，较 2017 年同期增长 14.6%。
公司股权结构上，创始人及 CEO 姚宏是微贷网的第一大股东，持股比例为 53.6%，公司其他高管的持股比例为 2.5%。
上市之前，微贷网完成 3 轮融资：2014 年完成浙商创投的 A 轮融资，2015 年获得汉鼎股份的 B 轮融资，2016 年获嘉御基金领投的 C 轮融资。
同时，微贷网还通过战略投资进一步扩大生态系统，增强其业务间的协同效应。2017 年 6 月，微贷网 2.8 亿入股阳泉市商业银行，与龙跃实业集团、中煤兴源等 4 家公司并列为第一大股东。截至上市前，微贷网已经持有银行、互联网小贷、融资租赁等牌照，同时，在互联网银行、保险、券商、私募基金等领域也在积极布局。
IT 桔子数据显示，2015 年至今，微贷网参与投资事件有 4 起，全部集中在金融领域。
在招股说明书里，微贷网将自己定义为一家新兴成长公司，从 2011 年成立到 2018 年递交招股书，7 年的时间里，微贷网累计服务 162 万借款人，累计交易额达 1984.4 亿元，约占国内车贷市场份额的三分之一。
但是招股书靓丽的数据与资本市场的认可并没有直接的关系。去年末登录港交所的易鑫集团上市半年股价跌去 70%，其 2016 年、2017 年分别亏损 60.99 亿元和 183.31 亿元；而近期登录纳斯达克交易所的灿谷集团，最新股价也已跌破发行价，其 2016 年、2017 年分别实现净利润 1.34 亿元和 3.41 亿元。
打着车贷第一股的微贷网目前已经实现盈利，其商业模式和行业优势能否得到资本市场的认可，让我们拭目以待。
