2017年虽仅过三月之久，中概股却已经历过一轮过山车式的行情变化。
先是美联储加息，美股的中国公司跟着涨了一波；接着在素有“中概股杀手”之称的浑水公司针对辉山乳业的报告出炉数月之后，辉山乳业股价于24日暴跌85%，市值蒸发300亿港元。
辉山乳业并不是浑水第一家“摸鱼”成功的公司，东方纸业、分众传媒、新东方等中概股皆上过浑水公司的阻击名单。
中概股在美国市场为何不被看好？未来又会有着怎样的命运？为此，我们在上周日的2017雪球中概高峰论坛现场，有幸采访到了“在线教育赴美上市第一股”——51Talk的创始人黄佳佳，为我们讲述中概股在美国为何会遭遇水土不服，以及51Talk的赴美上市之路。
“我觉得美国市场并不是对中概股不看好，像很多教育股，新东方、好未来在股市的表现就很不错，陌陌之类的中国本土业务，股票最近也经历了大涨。美股的投资者评判企业价值的标准是业务，看企业是否具备持久的竞争力、盈利能力和增长能力，这些才是最根本的。所以对企业来讲，最核心的还是业务，要形成核心竞争力。”面对中概股在美国市场的起起伏伏，黄佳佳并没有表现出过多的担心。
事实上，51Talk的赴美上市之路也是在争论中展开的。
依靠成人英语教育业务起家的51Talk，成长迅速，仅用五年时间便成长为规模最大的在线教育品牌，并成功登陆美国纽交所。
但当时中概股并不被看好，51Talk还未实现盈利，尚处在转型阶段，并非是上市的最佳时机，51Talk宁愿裸奔也要流血上市的原因不得不令人好奇。
“我们选择的是一个时代，而不是一个时机。”黄佳佳如此回答道，“这是一个好的时代，因为在线教育正处于风口；却是一个坏的时机，因为资本市场遇冷，中概股被低估。51Talk选择在一个坏的时机上市，股价、融资额都会被限制，这不重要，抢先站在在线教育时代的风口最重要。”
这是黄佳佳第二次为抢占风口选择“孤注一掷”，第一次是退出已经营到同领域前三名的汉语培训网站，白手起家，转向在线英语培训。
2007年，没有互联网经验，没有教育经验，没有市场推广经验，仅凭一腔热情和学习语言的心得，黄佳佳与同班同学创立了Talkchina，业务针对的是日本市场的online模式语言培训。
但由于市场规模有限，并且很难做到把国外的市场打通，2011年黄佳佳淡出Talkchina后，把目光转向了国内市场，并选择了需求度更高的在线的英语培训。
战场的转换使得黄佳佳成为了“三无创业人”，“没钱，没人，也没有所谓的行业规则，当初就三个人，那个一度被用户所称赞的‘客服’就是我那一段时间的职业身份。”黄佳佳曾如此调侃自己。
或许命运总是眷顾勇敢的人，黄佳佳两次均得偿所愿。目前51Talk平台上已经拥有超过10万的季度活跃付费学员，和超过8000位全球外教老师，成为中国最大的在线英语教育平台。
“纽交所上市公司”的背景，也的确为51Talk提供了良好的品牌背书。51Talk的业务和员工结构较为国际化，在美国资本市场上市后，对于用户和师资的获取上都产生了很大帮助。
这种基于长远收益而做出的战略决策，还体现在51Talk以平价模式的成人英语教育起步，切入竞争激烈却盈利能力更强的青少市场的业务发展上。依靠口碑的积累，当把51Talk运营资源转向K12产品后，用户量和现金收入随之爆发。
根据51Talk2016年Q3季度财报显示，K12现金收入就接近60%了。随着战略重心之一的K12业务的持续发力，51Talk的全年运营现金流实现跨越式增长，净流入达到人民币2870万元，运营现金净流入为正。
但“亏损”也是51Talk无法回避的问题。根据51Talk发布的2016全年财报显示，51Talk净营收为4.18亿元，较上年同期的1.55亿元增长了170.4%；净亏损5.15亿元，较上年同期的净亏损3.27亿元增长了57%。由于财报不及预期，股价随即下跌8%。
“我们的亏损很大一部分是因为递延，营销费用都是花在了前面，贡献给了现金收入，但是用户收入确认是在后面，因为他要慢慢上课，这个时间差基本是在几个季度，跟客单价是相关的，所以从财务上看起来，这是亏损一个蛮大的原因。”面对外界对于51Talk尚未实现盈利这一问题的关注和讨论，黄佳佳显得冷静和自信。
他相信奔跑在在线教育这一风口上的51Talk，盈利只是时间问题。“未来已来，我们撇不开盈利”。
据全球企业增长咨询公司Frost & Sullivan提供的报告显示，从2015年至2020年，中国在线教育市场的现金收入将以每年37.9%的速度高速递增，而目前51Talk的现金年平均增速为213%，远超行业增速，黄佳佳“撇不开盈利”的言论并非盲目自信。
“由于毛利率不断提高，营销成本占比逐渐下降，整体运营效率明显提升，再加上技术驱动和规模效应，51Talk一定会迎来盈利的那一天。”黄佳佳对此坚信。
事实上，黄佳佳对于未来的自信和坚定贯穿在整个采访的始末。似乎又将时光拉回了51Talk刚刚成立的2011年，坐在我们对面的并不是一家上市公司的老板，而是为了融资，初生牛犊不怕虎般拦下徐小平的轿车，递上商业计划书的“激进”创业者。
黄佳佳赌对了风口，但随着中国线上语言教育市场规模和用户的快速增长，在线英语教育赛道上，参赛选手也越加多了起来。
与51Talk一路同跑的不止有VIPKID、哒哒英语等头部公司，新东方、好未来等传统语言培训巨头也在不断尝试着在线转型。
处在激烈的竞争环境中，会感到焦虑吗？
“不会。从创业的第一天开始，就注定只会面临更多的挑战，忙碌更是创业的日常。但是我对于自己现在的事业、对在线教育的前景，永远是抱着一种非常坚定的信念的。公司赋予我的使命感，使我觉得没有什么事情是真的过不去的，困难都将不是问题。”在51Talk创立的第6个年头，黄佳佳依旧热血地奔跑在“上市的创业公司”的筑梦之路上。
以下是iNews新知科技专访51Talk创始人、CEO黄佳佳实录：
iNews新知科技：你创办51Talk之时，在线教育行业还尚未成熟，为什么还会选择在这个领域创业呢？
黄佳佳：我从大学开始，就非常坚信互联网能够颠覆很多传统行业。十年前还没有在线教育这个概念的时候，我们就有这种信心，认为在线教育一定会成为未来非常重要的地方，甚至有可能成为教育的主体。
iNews新知科技：你觉得互联网对教育最大的革新是什么？
黄佳佳：现在互联网对在线教育的影响程度还不够是事实，但是三五年过后，大家就会看到互联网对教育非常深刻的改变。
这个改变有表层的，也有深层的。表层方面比如说用户不再需要舟车劳顿，家长来回接送，耗时耗力；也不再只能在固定时间段学习，不再受时间和空间的限制，在线教育可以提升这两方面的效率。
线下则不同，受时间空间限制，所以教师资源同样受到限制。家长只能选择一定范围内的老师，而在互联网时代下，全世界都是平台师资构造的蓄水池。
更重要的是由于所有的学习环节都被数据化了，未来大数据和真正的因材施教将是未来对于教育更加深层的改变。这个研究可能目前还没有完全看到，但趋势是这样的。
iNews新知科技：相对于在线教育，线下依然是家长的主要选择之一，你认为怎样的契机下用户会将在线教育作为首选？这个契机出现了吗？
黄佳佳：教育是一个很大、外向的市场，新东方所占的市场比例也只有个位数。所以未来的教育消费者是分层的，很多人会选择线下教育，对于更多人来讲在线教育也会是首选，51Talk目前的年增长都在两到三倍，这个趋势是非常明显的。
iNews新知科技：51Talk是如何影响用户的，很多人认为教育应该更偏重线下？
黄佳佳：对于我们来讲，现在并不是想要去改变用户，而是要顺应用户的需求。
并且我们并不是要去抢线下教育机构的用户，因为市场很大，有不同的用户，不同的需求。在线教育有很大的市场，根本不需要担心，能够服务好现有的用户已经是很大的空间了。
iNews新知科技：目前的业务布局是怎样的，各条业务线进展如何，未来战略重心如何侧重？
黄佳佳：现在有三条业务线，成人、青少和美国小学，今年还是会有一个不错的增长。但是，从今年开始，我们也会花更多的精力去优化市场、销售和运营的效率。
定位都不一样。成人这个市场的好处是竞争非常小，增长相对比较平稳，有可能最早实现盈利；青少是针对大众市场，竞争也相对比较小，成长还是蛮快的；美国小学竞争最为激烈，但是成长很快。
iNews新知科技：为什么那么早就选择了上市？
黄佳佳：我们只是把上市看作一个融资途径，上市不代表公司安全了，事实上让我们有更强的危机感。51Talk只是从创业公司变成“上市的创业公司”，我们要更加只争朝夕。
iNews新知科技：目前51Talk尚未盈利，股价也会受到影响，会为此感到焦虑吗？
黄佳佳：不会。盈利能力主要看两方面，第一个是有没有健康的毛利，而51Talk有非常健康的毛利，约为 65% 左右，这是能够盈利的基础。
第二个，在规模增长的同时，能不能大规模的削减营销、研发、管理费用，这点51Talk也能做到，从过去的这四个季度看，我们的营销费用占现金收入的比重也都是在大幅度的下降。
上市早主要还是为了品牌，教育是一个品牌生意，总有公司要走出这一步。我们觉得私募融资跟IPO融资是一样的，不如选择对品牌更好的。IPO能够带来更多的品牌曝光。
iNews新知科技：你觉得的在线教育的未来会是什么样的？
黄佳佳：我理想中的在线教育，就是一个课程产品多样化，师资供应全球化，技术产品平台化，基于大数据驱动的在线教育平台。51Talk正在朝着这个方向努力，我也相信未来，在线教育一定会成为大量中国孩子，甚至包括成人的首选。
来源/iNews新知科技
